投资门道,投资是场自我修行

■ 吴珠智（汉景雨汇投资集团 CEO，中关村股权投资协会常务副会长）

30 岁的时候，有位天主教的神父问了我一个问题：「每个人来到这个世间都是来寻找秘密任务的。你有没有想过，你的秘密任务是什么？」

2016 年年底，我们合伙人去夏威夷开会。会开完了，大家在一起喝酒，兴致都很高，有合伙人问我：「你为什么要做投资这个行业？」

每一个投资人在回看自己从事这个行业的初衷时，内心深处一定会有个支点。对于我来说，支撑着我在投资行业走到今天的支点，一个是教育，一个是医疗，因为正是这两样东西，改变了我的人生轨迹。

我出生在贵州黔南布依族苗族自治州，我是仫佬族人，一个人口非常少的民族，大概全中国可能只有几十万人。我们家特别穷，如果没有国家助学贷款，我就考不上复旦，也不可能走上今天投资这条道路。我很喜欢美食，如果接受不到大学的教育，可能就一辈子在我们那个小城市里面卖个烧烤。是教育改变了我的人生轨迹，给了我更多的选择。

我的父亲从我记事开始就躺在床上，我们家没有任何经济能力去让他重新站起来。没有机会让父亲接受优质的医疗健康服务，这是我这一辈子非常大的痛和遗憾。

所以我做投资，只关注三个维度。第一个维度是医疗健康，医疗健康决定了一个人能够有质量地活多久，它决定了我们生命真正的长度。第二个维度是知识经济，包括泛教育领域，每个人的选择与事业都是由其认知结构和受教育水平决定的，认知能力和教育水平决定了我们生命的宽度。第三个维度是技术创新，人类一直在进步，人类历史上曾面临无数困难，每次挑战都是通过技术升级和技术革命去解决，从蒸汽时代到现在的知识经济时代，技术创新决定了我们生命的高度。

在医疗健康领域，我们参与投资了中国最大的中成药制药企业——步长制药，这家企业已于 2016 年上市，连续十年发起「共铸中国心」的活动，带领几万人次的医务工作者支持和帮助藏区的医疗事业。我们还参与投资了中国互联网分级诊疗做得最好的心医国际，只要有一套互联网设备，心医国际就可以帮助远在贵州和青海边远山区的久病老人们对接全中国最优质的医生资源。

在知识经济领域，我们参与投资了在中国乃至全世界最大的互联网教育企业——沪江，他们推出的「沪 + 计划」和心医国际很像，只需通过网线和电脑，便可以帮偏远地区的孩子们对接四川省最好的教育资源。我们投了中国音频市场的领导者喜马拉雅，它已经成为中国人在碎片时间获取信息、获取知识、获得感悟、获得技能的重要途径。

记者与教师：闯入中国股权投资队伍的「门口野蛮人」

股权投资这个行业听上去好像是一个特别高大上的事情，但从本质上说，只是跟产业结合得最紧密的一种投资方式。中国人习惯把 PE（Private Equity）翻译成「股权投资」，我更愿意把它翻译成「产业资本」。如果将融资分为直接融资和间接融资两种方式，股权投资属于以直接融资的方式去直接帮助产业和创业者、推动实业进步的一种方式。

中国的股权投资正处于方兴未艾、蓬勃发展的阶段。2005 年以来的这 12 年是中国股权投资高速成长的一段时间。2005 年市场上有五六百家机构，资金规模不超过几千亿元，到 2018 年在基金业协会注册的机构数量已经有两万家，在管基金超过六万只，资金规模有十万亿元。2005 年左右也是很多 PE 投资人入行的年份，如今都已经成长为资本市场的中坚力量。

从过去这 20 年来看，进入股权投资行业的从业者有三类人。

第一类人是创业者，这里指的是第一批富起来的创业者，都已经是上市公司的创始人或股东。创而优则投，他们构成了今天中国投资行业 LP 与 GP 的中坚力量。

股权投资本质上就是创业和产业投资，所以创业者和投资人这两个角色很容易互换。很多创业者成功之后都愿意成就更多的企业家成长，以效率最优的方式把自己的经验和金钱投出去，帮助更多像他一样努力的人去做得更好。第一类人非常能够和创业者同频，他们知道在创业者的每个关键点上应该给予什么样的支持。创业是孤独的，创始人决定了一个企业的高度，这个时候如果有这么一拨人和创业者一起走，而且还提供资金支持，这是一件非常美妙的事情。美国的 VC 及 PE 行业能够得到健康有力地发展，很重要的原因之一就在于一大批投资基金的 LP 和 GP 有大部分来自于通过创业融资成功的企业家。

第二类是专业人才，他们有着良好的金融、经济、财务、法律或管理咨询背景，原本是在股权投资企业从小到大、从大到强的过程中为企业提供服务的人，通过对股权投资行业的长期观察和时间积累，最后决定从专业服务领域切入投资领域。

股权投资最终是要去支持企业实现其在资本市场的成长，其中有一个很重要的条件是合规性判断，第二类人能够支持企业在市场过程中时刻走正道少走弯路，帮助其在迅速成长为中国资本市场认可的参天大树。

第三类人是「杂牌军」。中国最早进入股权投资行业的「杂牌军」主要有两类人，一类是老师，一类是媒体人，这批早年加入的人，他们中有很多人都实现了财务自由，已经退出了股权投资市场，去寻找另外的人生追求。

第三类人进入这个行业颇有些机缘巧合的意味。以我自己为例，我能进入这个行业，是因为早年有机会帮助一个美元基金翻译其在中国所有项目的资料，随后又帮其做项目咨询和跟进，顺其自然地就开始跟着项目走下去。当最后实现项目退出的时候，我惊讶地发现，由于误打误撞进入这个行业的第一个项目，竟然收获了超过百倍的回报。

老师转行做股权投资，可能会更好地成为创业者导师或人生向导这样的角色。媒体人则有非常宽的视野和深厚的资源和人际网络，能够帮助创业企业在人脉、资源、视野上提升一个水平。

时至今日，股权投资这个行业已经高度专业且高度细分，对于从业人员的要求越来越高。与十年前相比，如今非专业人士想要进入这个行业已经很难。当然，这是好事，市场在成长，只有对从业者的要求越来越高，才会吸引更多更优质人才进入这个行业，推动行业更快更好的发展，形成良性循环。我们应该有足够的自信，相信中国在未来十年依然是这个星球上成长最快、活力最强、效能最高的经济体，只要这个经济体还在发展壮大，就足以支撑中国股权投资行业成长的速度和效率。

不是我们选择投什么行业，而是那些行业选择了我们

在中国，TMT 和医疗健康是最热的两个行业。只要是稍具规模和体量的投资机构，都会看好这两个行业。我们基金选择投资 TMT 和医疗健康，现在回头去看，其实不是我们选择了这两个行业，而是这两个行业选择了我们。

中国凭借指南针、印刷术、造纸术和火药等四大发明位列四大文明古国，今日中国新的四大发明是高铁、移动支付、网购和共享经济，它们是中国向西方世界输出新模式、新技术和新经济形态的一个起点，也构成了中国新兴产业的基础，而 TMT 则是中国新四大发明的重要基石。TMT 领域的一帮创业者不断经历互联网泡沫，不断寻找新的创业方式、新的经济形式乃至新的互联网形态，最后闯了出来，成长为独角兽。移动支付里的支付宝，共享经济里的滴滴和摩拜，网购里的阿里巴巴和京东，都是这样崛起的。

今天翻看新四大发明产业最核心企业的成长史，大家会发现这些企业一共经历了三类人的确认。第一类是用户，用户要喜欢并且认可企业。第二类是政府，在中国，任何一个新经济形式或者商业模式的出现，必须要得到政府的认可。第三类是投资人，投资人出钱出力，帮助企业得到更多用户及更广大的政府层面的认可，所以投资人在企业成长里所起的作用最为重要，这些企业成长为中国新服务与新经济的基石，这是我们这些做产业资本的人与有荣焉的一件事，也是中国股权投资成长史非常重要的印证之一。

我们选择投资医疗健康行业，理由其实也很简单。我们应该是中国有史以来最有钱的一代人，也将会是中国有史以来寿命最长的一代人，但同时我们又是中国有史以来面临的生态问题最严重的一代人。寿命长了，对生活质量的要求高了，必然要有相匹配的医疗健康体系。中国有着五千年的医疗健康史，中国人讲究医养结合和药食同源，可是中药至今还没有被全世界认可，这里有巨大的市场机会。

当企业家策马扬鞭而去的时候，我们在路边为他鼓掌

我们服务的人群有三类。

第一类是已经在中国最先成长起来的一批产业领袖。他们主要分布在 TMT、消费和医疗健康领域，我们帮助他们延展产业链、打理配置家族财富。

第二类是未来的产业领袖。我们专门成立了产业基金，和地方政府合作，利用我们所掌握的资本资源和能力，在 TMT 及医疗健康等领域扶持地方产业领袖与地方龙头企业，帮助它们完成 IPO 之前的临门一脚。

第三类人是成长型企业家，他们构成了我们的产业资本投资链条上的重要一环。依托中国最大的生长型企业家社群资源，将优秀的中小企业家们纳入我们的产业优化链条中，通过并购和重组等方式，为他们营造一个稳定的成长空间，支持那些走得更远的好项目在中国与海外资本市场有优异表现。

我们更愿意把自己视为在投资领域创业的一拨人，一起去支持企业家成长的一拨人。我们入行比较早，可能积累了一点经验，多了一点阅历，成就了一点事业，所以我们希望能成为企业家的教练，能支持他成长一段时间。在他成长起来，形成自己的格局、形成自己的方法论之后，他就可以用具有个人烙印的商业模式构建属于自己的空间。我们可能就是企业家的一个陪读，或是与他心灵对话的一个伙伴，跟着他一起奔跑，看看他内心对自己的事业有多渴望，对项目的想法是什么样的，这项事业在他自己生命中、在社会中有多重要。当他活出一片天，最后策马扬鞭而去的时候，我们在路边为他鼓掌。这是我们对自己的定位，也是我们想要做这件事情的一个起点。

在我看来，信念与专业度是投资人必备的两大要件。专业度用来帮助投资人做商业决断，信念则可以决定投资人在这个行业能够走多久，走多远。人们常说定而后能静，静而后能安，只有信念笃定，内心平静透彻，才能做出理性的判断和专业的决策。

吴珠智    汉景雨汇投资集团 CEO，中关村股权投资协会常务副会长。致力于支持本土创业领袖和产业领导者的成长和创新，已成功支持数十家知名国内企业登陆境内外资本市场。与团队共同打造步长制药、心医国际、金维制药、沪江教育、中译语通、五色科技、网信金融、百度外卖、无锡尚德、喜马拉雅、美柚、尚德教育、楼小二、顺丰、天合光能、蔚来汽车、云丛科技等投资案例。

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